圖：歐元區(qū)CPI逐步下行（%）
資料來源：Wind
歐盟失業(yè)率維持低位，消費(fèi)意愿保持謹(jǐn)慎，儲(chǔ)蓄率邊際抬升。歐洲勞動(dòng)力市場(chǎng)依然保持強(qiáng)勁。消費(fèi)者信心指數(shù)延續(xù)了回升趨勢(shì)，但整體而言，歐洲消費(fèi)者的態(tài)度仍較為謹(jǐn)慎，信心指數(shù)仍然在歷史平均水平之下，儲(chǔ)蓄率也邊際上行。一方面，地緣政治和經(jīng)濟(jì)的不確定性帶來預(yù)防性儲(chǔ)蓄需求;另一方面，較高利率環(huán)境使得儲(chǔ)蓄更加具有吸引力;并且過去能源價(jià)格高企和通脹給居民實(shí)際財(cái)富帶來負(fù)面影響，一定程度上抑制消費(fèi)。
歐洲經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)壓力大于通脹壓力，歐央行降息空間預(yù)期大于美聯(lián)儲(chǔ)。當(dāng)前歐盟受到地緣政治、能源危機(jī)等外生性因素帶動(dòng)CPI上行。當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增速承壓，消費(fèi)意愿邊際轉(zhuǎn)弱，高利率帶來的經(jīng)濟(jì)壓力逐步攀升。隨著歐央行貨幣政策轉(zhuǎn)向降息，通脹降低有望帶來實(shí)際工資增長(zhǎng)等，歐洲消費(fèi)或仍有恢復(fù)空間。下半年歐央行降息幅度預(yù)期大于美聯(lián)儲(chǔ)。
歐盟經(jīng)濟(jì)有望逐步企穩(wěn)，政治方面不確定性較高。降息助推下，歐洲經(jīng)濟(jì)有望企穩(wěn)回升。但美國(guó)制造業(yè)回流趨勢(shì)下，歐洲制造業(yè)增加值在全球比重逐步回落，整體歐洲經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)弱于美國(guó)。當(dāng)前歐盟改革計(jì)劃也更注重其中長(zhǎng)期的工業(yè)韌性，產(chǎn)業(yè)鏈的安全性未來歐洲工業(yè)的高端化與專業(yè)化將成為長(zhǎng)期趨勢(shì)。但歐洲右翼勢(shì)力走強(qiáng)，歐盟內(nèi)部分裂壓力加劇，可能對(duì)經(jīng)濟(jì)基本面帶來一定影響，貨幣政策反而可能受帶動(dòng)更加寬松而歐元下半年表現(xiàn)預(yù)期承壓。
